《養(yǎng)老金投資組合》為理財顧問如何引導(dǎo)客戶發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老需求及構(gòu)建投資方案提供實操指南，為關(guān)注養(yǎng)老或即將退休者規(guī)劃老后生活、合理配置資產(chǎn)及規(guī)避風(fēng)險提供解決方案。

退休并開始養(yǎng)老是財務(wù)規(guī)劃中的一個重要階段。但在養(yǎng)老金規(guī)劃方面，很少有理財顧問認(rèn)為自己有足夠的競爭力。

構(gòu)建養(yǎng)老金投資組合是理財顧問當(dāng)前面臨的困難也緊要的任務(wù)之一。金融危機(jī)和“嬰兒潮”一代步入退休年齡等因素，都令這一任務(wù)更加艱巨。對理財顧問來說，幫助客戶配置并構(gòu)建投資組合以獲得退休后可持續(xù)的收入勢在必行。

在這個不確定的時代，這本書會幫你讀懂科技，把握趨勢，掌握用科技和技術(shù)視角看世界的方法，提前預(yù)知未來走向，抓住歷史性的時代機(jī)遇。

《養(yǎng)老金投資組合》分為4個部分：第一部分為客戶退休收入需求提供需求引導(dǎo)及相應(yīng)的投資組合構(gòu)建方案；第二部分介紹了傳統(tǒng)的理財規(guī)劃可以以及如何自然地向養(yǎng)老金投資組合轉(zhuǎn)變；第三部分涵蓋了養(yǎng)老金投資組合的風(fēng)險管理和再平衡；介紹了如何將養(yǎng)老金管理服務(wù)融入理財顧問的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式中，涵蓋了大量針對不同細(xì)分市場的投資組合案例。

邁克爾?茨威徹（Michael J. Zwecher）

養(yǎng)老金投資組合方面的知名專家。威斯康星大學(xué)麥迪遜分校金融學(xué)博士。現(xiàn)任養(yǎng)老金行業(yè)協(xié)會（RIIA）課程委員會聯(lián)合主席。他所編寫的指引、參與設(shè)計的產(chǎn)品及其組合構(gòu)建方法，吸引了眾多理財顧問和客戶的關(guān)注。曾任職于美林證券10年以上，在風(fēng)險和財富管理部門擔(dān)任要職，并在金融產(chǎn)品部門負(fù)責(zé)制訂企業(yè)管理戰(zhàn)略解決方案。在加入美林證券之前，曾在德勤擔(dān)任咨詢師，曾任福特漢姆大學(xué)工商管理研究生院助理教授以及威斯康星大學(xué)麥迪遜分校客座副教授。

譯者

興全基金管理有限公司（簡稱“興全基金”）是一家享有較高美譽(yù)度和知名度的公募基金管理公司。根據(jù)海通證券的數(shù)據(jù)，興全基金過去5年的股票投資能力和債券投資能力均居行業(yè)第*位，總資產(chǎn)管理規(guī)模超過2 762億元（截至2018年9月30日）。近11年來，興全基金共榮獲48座金牛獎和九次“年度十大金?；鸸尽睒s譽(yù)稱號。

序 個人養(yǎng)老規(guī)劃領(lǐng)域的大機(jī)遇和大挑戰(zhàn)/蘭榮

第一章 聚焦投資組合和生活階段 / 3

“平衡”的投資組合無法適用于整個退休期間 / 4

退休儲蓄與養(yǎng)老金示例 / 13

產(chǎn)品與解決方案 / 14

總結(jié) / 15

第二章 自上而下的視角：養(yǎng)老金投資的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型簡介 / 16

養(yǎng)老金投資組合的模型綜述 / 17

傳統(tǒng)理財規(guī)劃與養(yǎng)老金投資組合的異同 / 19

風(fēng)險偏好的動態(tài)過程 / 25

保底投資組合和潛在超額收益投資組合之間的隔離 / 27

資金充裕與資金不足 / 28

貨幣化死亡風(fēng)險 / 29

主動承擔(dān)市場風(fēng)險 / 30

各種風(fēng)險都一樣，是這樣嗎 / 31

風(fēng)險、不確定性以及風(fēng)險厭惡 / 32

總結(jié) / 33

第三章 保底投資組合的重要性 / 35

保底投資組合：基于資產(chǎn)負(fù)債表的角度 / 37

養(yǎng)老金組合管理需要確定性的收益，而不僅僅是預(yù)期收益 / 39

消費需求 / 41

“是/否”計劃 / 42

維持生活方式的期限 / 44

基本保底支出 / 46

更高層次的保底支出 / 47

最終的保底投資組合 / 48

以名義或?qū)嶋H金額計價的保底投資組合 / 48

保底投資組合的類型 / 54

選擇保底消費的類型 / 57

總結(jié) / 61

第四章 貨幣化死亡風(fēng)險：年金和長壽保險 / 62

風(fēng)險分?jǐn)?/ 63

長壽保險 / 64

年金 / 66

復(fù)雜的年金 / 69

信用風(fēng)險與保險產(chǎn)品 / 71

總結(jié) / 73

第五章 利用資本市場產(chǎn)品構(gòu)建保底投資組合 / 74

政府發(fā)行債券 / 76

用本息分離債券構(gòu)建保底投資組合 / 77

通貨膨脹保值債券 / 82

市政債券 / 83

公司債券及其他金融產(chǎn)品 / 84

總結(jié) / 85

第六章 構(gòu)建養(yǎng)老金投資組合 / 89

養(yǎng)老金投資組合 / 92

直觀意義上的投資組合 / 96

投資組合的主要構(gòu)成 / 97

傳統(tǒng)理財規(guī)劃理念在養(yǎng)老金投資組合中的適用性 / 101

稅收和養(yǎng)老金投資組合 / 102

一些稅務(wù)的注意事項 / 105

總結(jié) / 107

第七章 根據(jù)年齡和生活方式構(gòu)建實用的資產(chǎn)配置組合 / 108

保底投資組合的構(gòu)建 / 110

長壽風(fēng)險管理 / 116

預(yù)防性配置 / 120

可自由支配的權(quán)益配置：風(fēng)險資產(chǎn) / 121

資產(chǎn)配置總結(jié) / 124

總結(jié) / 129

第八章 養(yǎng)老金投資組合的再平衡 / 133

可自由支配財富子組合的再平衡策略 / 135

再平衡的有效組成成分 / 137

提高保底投資組合水平 / 139

總結(jié) / 141

第九章 養(yǎng)老金投資組合的主動風(fēng)險管理 / 142

靜態(tài)示例 / 147

基于資本市場線的觀點 / 150

風(fēng)險管理和預(yù)期收益 / 151

簡單的準(zhǔn)則：關(guān)于被動和主動風(fēng)險管理 / 152

一個不巧妙但簡單的計劃 / 154

保底投資組合的高水標(biāo) / 156

緩沖墊 / 157

風(fēng)險規(guī)則——周期性的再平衡 / 159

風(fēng)險規(guī)則——更加主動的再平衡 / 163

固定比例投資組合保險與波動率 / 165

納稅與主動管理 / 166

鎖定保底投資組合：長線與短線 / 167

關(guān)于可用性、拓展性和不同于負(fù)債匹配的方法介紹 / 168

在養(yǎng)老金投資組合中保持警惕 / 169

總結(jié) / 171

第十章 轉(zhuǎn)換階段 / 175

轉(zhuǎn)換是什么 / 176

轉(zhuǎn)換的順序 / 179

困難的轉(zhuǎn)換 / 182

何時轉(zhuǎn)換 / 184

無縫銜接的轉(zhuǎn)換 / 188

構(gòu)建包含自然轉(zhuǎn)換的業(yè)務(wù)模式 / 190

突然的轉(zhuǎn)換 / 190

總結(jié) / 191

第十一章 提出方案 / 192

審視客戶的資產(chǎn)現(xiàn)狀 / 193

微創(chuàng)手術(shù)：重新配置的方案 / 196

生活資金需求和保底投資組合 / 197

傳統(tǒng)理財規(guī)劃的類型 / 198

資產(chǎn)配置 / 199

被動和主動風(fēng)險管理 / 202

總結(jié) / 203

第十二章 客戶定位 / 205

傳統(tǒng)投資組合的客戶定位 / 206

養(yǎng)老金投資組合的客戶定位 / 208

總結(jié) / 214

第十三章 產(chǎn)品和投資組合樣例 / 216

產(chǎn)品概覽 / 217

預(yù)期管理 / 224

投資組合樣例 / 226

總結(jié) / 247

第十四章 幫助客戶構(gòu)建養(yǎng)老金投資組合 / 248

了解你的資源 / 253

生活方式和生命周期 / 256

退休生活方式面臨的風(fēng)險 / 258

生活方式和保底資產(chǎn)類型 / 261

理財顧問需要什么 / 269

總結(jié) / 270

第十五章 賬戶拯救行動，錯誤和謬論 / 271

錯誤和謬論 / 272

如何擺脫困境 / 278

總結(jié) / 285

參考文獻(xiàn) / 286

詞匯表 / 289

附錄A生命周期規(guī)劃的理論研究歷程 / 295

附錄B專業(yè)人員使用指南 / 305

致謝 / 314